Türkiye’de Enflasyon ve Faiz İndirimleri Üzerine Analiz

Foreks Haber: Ekonomistler, TCMB’nin faiz indirimlerine devam etmesini bekliyor

TÜİK verilerine göre, Türkiye’de Ocak ayında aylık enflasyon oranı, Aralık ayındaki %1 seviyesinden %5’e yükseldi. Capital Economics’ten ekonomist William Jackson, Türkiye’de asgari ücrete yapılan son zamlar ve diğer geçici faktörlerin etkisiyle bu artışın beklenen bir gelişme olduğunu ifade etti. Jackson, aylık enflasyon oranındaki yeni gevşemenin, önümüzdeki Merkez Bankası toplantısında 2,5 puanlık bir faiz indirimine kapı aralayabileceğini belirtti. “Eğer temel enflasyon baskılarının hafiflediği konusunda haklıysak, o zaman Şubat ayında enflasyonda keskin bir düşüş gözlemlenmelidir” dedi.

Türkiye konusunda uzman bir ekonomist olan Timothy Ash, bu durumun Merkez Bankası’nın önümüzdeki birkaç ay boyunca ardışık faiz indirimlerine gitmesine yol açacağını öngördü. Ash, “Türk Merkez Bankası’ndan gelen mesaj oldukça net: en azından Nisan ayına kadar daha fazla indirim bekleniyor. Sonrasını ise zaman gösterecek” şeklinde konuştu.

Info Yatırım: TCMB Mart’ta yine faiz indirecek

Asgari ücrete yapılan ve özel sektör tarafına yapılan zamların, alım gücünün ilk çeyrekte artması beklentisi ile Ocak ayı enflasyonuna etkisi gözlemleniyor. Geçtiğimiz dönemlerde TCMB’nin Enflasyon Raporu Toplantısı’nda yayımlanan kutu çalışmasında, asgari ücret geçişkenliği ölçen katsayının 0,08 – 0,12 aralığında olduğu belirtilmişti. Yani, asgari ücretteki %1’lik artışın, 12 aylık dönem içinde enflasyonu %0,08—%0,12 aralığında yükseltmesi bekleniyor. %30’luk net asgari ücret zammı ile birlikte düşünüldüğünde, TCMB modeli yıllık enflasyonda yaklaşık %3,00—%3,60’lık bir artış öngörüyor. Yukarıda ifade edilen etkinin çoğu ilk çeyrekte yaşanacakken, ilk yarıda tamamının fiyatlara yansıması bekleniyor.

Enflasyon verisinin ardından yurt içi piyasalarda satış baskıları derinleşti. Moody’s ve Fitch, kredi notunu değiştirmeyerek daha iyimser senaryolar görmek istemelerinin ardından, Enflasyon Sunumu toplantısı öncesinde beklenenden daha yüksek gelen ve aylık bazda artış gösteren enflasyon verileri, kar satışlarını artırdı. Ancak, 2024 yılının son enflasyon raporu toplantısında Ocak ayında yıllık enflasyonun %42 olmasının beklenmesi, TCMB’nin projeksiyonlarına uyumlu bir enflasyon verisi açıklandığını gösteriyor. Ayrıca Trump’ın gümrük tarifelerini devreye alması, yurt dışında enflasyon endişelerini tetikleyerek global risk iştahını etkiliyor.

TCMB, geçtiğimiz ay 250 baz puan faiz indirdi ve 2025 yılı için yol haritasını belirledi. 2025 yılında 12 toplantıdan 8’inde faiz indirimlerinin gerçekleşmesi, Merkez Bankası’nın global merkez bankalarını da takip edeceğini gösteriyor. Enflasyondaki ana eğilimin düşüşü ve sadece para politikası değil, maliye politikasının da enflasyondaki ana eğilim düşüşüne katkı sağlaması bekleniyor. Bu bağlamda, Ocak ayı enflasyonu sonrasında Şubat ayında PPK toplantısının olmaması, TCMB’nin elini güçlendiriyor. Mart ayında TCMB’den faiz indirimlerinin devam etmesini öngörüyoruz.

Türkiye Hayat Emeklilik: Trump gümrük vergileri ve emtia fiyatları belirleyici olacak

Ocak ayında TÜFE, Merkez Bankası Piyasa Katılımcıları Anketinde yer alan aylık %4,07 beklentilerine karşın %5,03 artışla yıllık bazda %42,12 seviyesine ulaştı. Üretici fiyatlarında ise aylık %3,06 ile son 5 ayın en yüksek artışı gözlemlenirken, yıllık ÜFE %27,20 olarak kaydedildi. Ocak ayına ait ana harcama gruplarındaki değişimleri incelediğimizde, sağlık %23,57 ile en yüksek artışın yaşandığı grup oldu. Ancak sağlık grubundaki bu yüksek artışların her yıl başında sıkça görüldüğünü belirtmemiz önemli.

Giyim ve ayakkabı grubu, uzun süredir devam eden enflasyon altı artış trendini sürdürerek 2025 yılına %5,17’lik bir düşüşle başladı. Konut ve Eğitim grupları ise sırasıyla %7,34 ve %7,63 fiyat artışıyla aylık TÜFE’nin üzerinde gerçekleşti. Ocak ayında sigorta enflasyonu %8,07 yükselirken, sağlık ürünlerindeki fiyat artışlarının etkili olduğu gözlemlendi. Özellikle ayakta tedavi hizmetlerinde aylık %38’i geçen artışlar kaydedilirken, ulaştırma sigortaları da aylık %7,54 artış gösterdi. Maaş zamlarının güçlü yansımaları nedeniyle Ocak enflasyonunda beklenenden daha yüksek bir sonuç görsek de, gelecekteki aylarda öngörülen patika ile daha uyumlu bir seyir izleneceği düşünülüyor. Küresel çapta gümrük vergilerinin etkisi nedeniyle enflasyon riskleri yukarı yönlü olsa da, emtia fiyatlarının kritik bir rol oynaması bekleniyor.