TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın Enflasyon Raporu Sunumu ve Beklentiler

TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın Enflasyon Raporu Sunumu

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Başkanı Fatih Karahan, yılın ilk Enflasyon Raporu sunumunda dikkat çekici güncellemeler yaptı. 2025 yılı için enflasyon tahmini %21’den %24’e yükseltilirken, 2026 yılı için tahmin %12 olarak sabit bırakıldı. Ayrıca, 2027 yılı için ilk kez açıklanan enflasyon tahmini %8 olarak belirlendi. Karahan, sunumunda dezenflasyon sürecinin devam ettiğini ve makroekonomik göstergelerin bu süreçle uyumlu bir şekilde ilerlediğini vurguladı.

İç talebin enflasyonu düşürme yönünde destekleyici bir seviyeye ulaştığını belirterek, enflasyonun ana eğiliminin düşüş trendinde olduğunu ifade etti. Para politikasındaki sıkı duruşun devam edeceğini ve dezenflasyon sürecinin destekleneceğini söyledi. Küresel ticaret politikalarındaki belirsizliklerin arttığını ve küresel büyümeye dair kademeli toparlanma beklentisinin sürdüğünü ekledi. Enerji fiyatlarındaki dalgalanmaların devam ettiğine de dikkat çekti.

Karahan, merkez bankalarının enflasyon eğilimlerine bağlı olarak parasal sıkılığı azaltma eğiliminde olduğunu, piyasalardaki fiyatlamaların ise 2025’te faiz indirimlerinin yavaşlayacağına işaret ettiğini belirtti. Cari açıkta bir artış beklediklerini ancak bu artışın sıkı para politikasıyla sınırlı olacağını ifade etti. Enflasyonun ikinci çeyrekte tekrar yavaşlayacağı öngörüsünde bulunarak, ana eğilimde kademeli bir yavaşlama görüldüğünü dile getirdi. Kira enflasyonunun yüksek olmakla birlikte yavaşlama eğiliminde olduğunu da vurguladı.

Sıkı para politikası duruşlarının beklentileri düzelttiğini söyleyen Karahan, mevduat faizlerinin TL’ye geçişi ve tasarrufları desteklemeye devam ettiğini aktardı. Kur Korumalı Mevduat (KKM) uygulamasında dövize dönüşün sınırlı kaldığını belirtti ve bu uygulamanın yıl içinde tüzel kişilere öncelik verilerek sonlandırılacağını ifade etti. 2025 yılı için enflasyon beklentisinin %24, 2026 için %12 ve 2027 için %8 olarak belirlendiğini açıklayan Karahan, orta vadede enflasyonun %5 hedefine yaklaşarak istikrar kazanacağına dair öngörülerini paylaştı. Revizyonların, gıda fiyatları ve yönetilen-yönlendirilen fiyatlar gibi para politikasının dışındaki unsurlardan kaynaklandığını ve bu durumun para politikası duruşunda herhangi bir gevşeme sinyali taşımadığını vurguladı.

Soru-Cevap Bölümü

Başkan Karahan’ın soru-cevap kısmında sorulara verdiği cevaplar aşağıda özetlenmiştir:

• Tüketici kredilerinde makroihtiyati bir tedbir gelir mi? Tüketici talebi genelde sınırlı kalabiliyor. Makroihtiyati sınırları farklı amaçlarda kullanıyoruz. Ancak ana araçta sıkılığı belirlerken ana araç politika faizi. Bugüne kadar böyle oldu. Ani sermaye hareketleri ya da beklentilerdeki kırılganlık bu düzenlemeleri yapabiliriz. Üç ana amacım var: KKM’de azalma ve TL mevduatın artışı, dezenflasyonla uyumlu kredi büyümesinin sınırlanması ve son olarak fazla likiditenin sınırlanması.
• Revizyonda yönetilen yönlendirilen etkisi 1,7 puan gözüküyor. Büyük kısmı sağlık harcamaları nedeniyle mi? Revizyonun yüksek olması para politikasında herhangi bir ekstra gevşeme sinyali içermiyor. 0,8 puan enflasyon ağırlıklarının güncellenmesi 1,7 puan da bahsettiğiniz şekilde yönetilen yönlendirilen taraftan geliyor. Ocak enflasyonu beklentilerimizin dışında gelmedi. Sağlık alanındaki değişim etkili oldu.
• Faiz indirimini ilerleyen toplantılarda pas geçmeniz söz konusu olur mu? Kararlarda talepte dengelenme fiyatlama davranışlarındaki değişimleri gözlemliyoruz. İndirim için alan açıldı. Otopilotta değiliz. Veri odaklı gidiyoruz. İhtiyatlı olmak önemli.
• Aylık enflasyona göre değerlendirdiğinizi belirtmiştiniz. Neden iletişim değişikliği oldu? Aylık vurgusunu çıkardık. Metinde neden böyle bir değişiklik yaptık, Ocak ve Şubat ile Temmuz ve Ağustos aylarında para politikasının alanı dışında kalan alanlarda değişim oluyor. İletişimimiz etkileyebiliyor.
• Politika faizindeki indirim mevduat ve kredi tarafına beklentilerin üzerinde yansıdı. Son stopaj artımıyla üstü örtülü faiz indirimi oldu mu? Beklentilerle uyumlu yansıdı demek istedim. Sıkılaşma ya da gevşeme değil. Mevduat fiyatlamalarını etkiliyor.
• Hanehalkı davranışlarında hafif de olsa bozulma bekler misiniz? Piyasa katılımcılar gelen verilere bakıyor. Enflasyon düşüyor. Düşüş devam ettikçe beklentilere de yansıyacak.
• Kiralardaki artışların tüfe 12 aylık ortalamalara göre belirlenmesi sürece zarar verir mi? Kirada atalet yüksek. Yenilenen sözleşmeler manşete enflasyona göre düşük seyrediyor, ancak gelecek dönemde düşecek.
• Enflasyonun manşet rakamın düşmesi gecikmeli yansıyor, normal. Burada önemli olan enflasyondaki düşüşün devam etmesi.
• ABD’de Trump’ın olası etkilerini nasıl değerlendiriyorsunuz? Kesin olarak bildiğimiz belirsizliklerin yüksek olduğu. İkinci bilinen de doların güç kazanacağı.
• Merkez Bankası altın alımlarında artış var. Rezervlerde metalleşme eğilimi devam eder mi? Rezerv politikamızda piyasa koşulları elverdiği ve enflasyon hedefleriyle çelişmediği müddetçe devam ediyoruz.

Karahan, rezervlerdeki son dönemdeki gelişmede herhangi bir hedef olmadığını, net rezervlerde önemli bir iyileşme kaydedildiğini belirtti. Kur atağı beklemediğini, ancak enflasyonun izlenmesi gerektiğini ekledi. Merkez Bankası’nın döviz piyasasındaki sağlıklı görünümü koruyacağını ve hanehalkı davranışlarındaki değişimlerin piyasa dinamikleriyle uyumlu seyredeceğini vurguladı.