Akbank, Gedik Yatırım ve Trive Yatırım’dan Enflasyon ve Faiz İndirim Tahminleri

Akbank Ekonomik Araştırmalar: Enflasyon Tahmini Yükseldi, Faiz İndirimleri Yavaşlayabilir

Akbank Ekonomik Araştırmalar, enflasyon raporunun basın toplantısının ardından yılsonu enflasyon tahminlerini %27,5’ten %29,2’ye yükselttiklerini duyurdu. Bu güncellemenin temel nedeni, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) yakın dönemdeki enflasyon şokuna karşı politika tepkisi vermekten ziyade, yılsonu tahminini yukarı çekmesi olarak belirlendi.

Ocak ayı enflasyon verisi sonrası yapılan değerlendirmede, geçmiş varsayımlar arasında yer almayan iki önemli faktör belirtildi:

• Sepet Ağırlıklarındaki Güncelleme: 0,3 puanlık bir etki yarattı.
• Sağlık Uygulama Tebliği Değişikliği: 1,2 puanlık bir artış sağladı.

Bu faktörler göz önünde bulundurularak toplamda 1,5 puanlık bir güncelleme yapıldı. Ayrıca, henüz gerçekleşmemiş ve yıl sonu enflasyon tahminleriyle uyumlu olacağı öngörülen elektrik ve doğal gaz fiyat artışlarının, bu tahmin güncellemesinden sonra daha belirgin bir şekilde gerçekleşebileceği değerlendiriliyor.

TCMB grafiğinden elde edilen aylık enflasyon patikası ile kendi tahminleri karşılaştırıldığında, yılın ilk dört ayında oldukça benzer bir seyir izlenirken, sonrasında ise Akbank’ın tahminleri TCMB’nin üst bandına yakın bir seyir izliyor. Bu enflasyon görünümü çerçevesinde, TCMB’nin Mart ayından itibaren faiz indirim adımlarını küçültme ihtimalinin bulunduğu değerlendiriliyor.

Gedik Yatırım: Faiz İndirimlerinin Kesintisiz Sürmesi Olasılığı Var

Gedik Yatırım, TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın, yukarı revizyonların bir gevşeme sinyali olarak algılanmaması gerektiğini vurguladığını belirtiyor. Sık revizyonlar konusundaki bu dikkat çekici açıklamalara rağmen, Karahan’ın para politikasının sıkı kalacağına dair söylemleri olumlu bir karşılık buluyor. Özellikle, reel politika faizinin hesaplanmasında yalnızca gerçekleşen enflasyona bakmanın yanıltıcı olabileceği yönündeki açıklamaları, TCMB’nin faiz indirimlerine devam etme eğiliminde olabileceği anlamına geliyor.

Şubat ayı enflasyon verisinin, politika faizi patikasının belirlenmesinde kritik bir rol oynayabileceği öngörülüyor. Bugün yapılan Enflasyon Raporu toplantısının yukarı yönlü revizyona rağmen, politika faizi beklentileri üzerinde önemli bir etkisi olmasının beklenmediği ifade ediliyor. Özellikle, Şubat enflasyonunun, Ocak enflasyonunun beklenenden yüksek gelmesinin ardından, politika faizinin belirlenmesinde daha etkili olacağı düşünülüyor. Ancak şu anda TCMB’nin %5,0’lik Ocak enflasyonunu tahmin patikası içinde değerlendirmesi nedeniyle, faiz indirimlerine mevcut 250 baz puanlık adımlarla devam etme eğiliminde olduğunu söylemek mümkün.

Trive Yatırım: Faizlere Yönelik Sinyaller Net Değil

Trive Yatırım, piyasa beklentilerine paralellik gösteren bir yaklaşım sergilediklerini vurgularken, yıl sonu enflasyon tahminlerinin %30 seviyesinin altında olmasının pek mümkün görünmediği değerlendirmesini destekliyor. TCMB’nin olası faiz kararına ilişkin sinyallerin ise net olmadığını belirtiyorlar. Başkan Fatih Karahan, toplantıdan toplantıya veri odaklı bir yaklaşım benimsediklerini, bu nedenle temkinli gitmenin önemli olduğunu ifade etti. Faiz indirimlerinin miktarı ve sayısının enflasyon görünümüne bağlı olduğunu vurgulayan Karahan, görünümde bir bozulma olması durumunda adımların büyüklüğünü değiştirme ya da durdurma seçeneklerinin bulunduğunu belirtti. Bu açıklamalar, ‘Her şartta, her toplantıda faiz indirimi’ hikayesinin TCMB tarafından baz senaryo olarak görülmediğini gösteriyor.

Bu durum, enflasyon ile mücadele açısından olumlu bir gelişme olarak değerlendiriliyor. Ancak tüm toplantılarda faiz indirimi senaryosuna inanmak isteyen piyasalar için sınırlı bir olumsuz görünüm sunduğu ifade ediliyor. Bankacılık endeksinde görülen satışların hızlanması, bu görüşü destekleyen bir unsur olarak öne çıkıyor.

Tacirler Yatırım: Faiz Patikasını Şubat Enflasyonu Belirler

Tacirler Yatırım, TCMB’nin Mart ayında 250 baz puanlık bir faiz indirimi gerçekleştirmesini bekliyor. Aralık ve Ocak ayı enflasyonlarının TCMB beklentileri ile uyumlu gerçekleşmesi ve bugünkü 2025 enflasyon tahmini revizyonunun, büyük ölçüde para politikasının etki alanı dışında kalan yönetilen fiyat ayarlamalarının etkisiyle olması dolayısıyla, Mart toplantısında 250 baz puanlık indirime gidileceğine dair beklentilerini sürdürüyorlar. Ancak, bu noktada Şubat ayı enflasyon gerçekleşmelerinin kritik olacağı vurgulanıyor.

TCMB tahmin patikasının üzerinde gerçekleşebilecek bir Şubat enflasyonu, faiz indirim beklentileri üzerinde risk yaratabilir. 2025 yılı için enflasyondaki düşüşün yılın ikinci yarısında ilk yarıya kıyasla daha yavaş gerçekleşeceği tahminiyle, faiz indirim hızının Haziran toplantısı ile birlikte yavaşlayabileceği değerlendiriliyor. 2025 yıl sonu politika faizi beklentileri %30, enflasyon beklentileri ise %28 düzeyinde öngörülüyor.