2024-2025 Küresel Ekonomik Görünüm ve Riskler

2024-2025 Küresel Ekonomik Görünüm

2024 yılında küresel ekonomide gözlemlenen belirgin ayrışmaların, 2025 yılında daha da artarak devam etmesini öngörmekteyiz. Özellikle ABD ekonomisi, güçlü istihdam piyasası, artan talep koşulları ve dinamik hizmet sektörü ile diğer gelişmiş ekonomilerden pozitif yönde ayrışmaya devam edecektir. Finansal koşullar açısından değerlendirildiğinde, Fed’in faiz indirimlerine daha temkinli yaklaşacağına yönelik sinyaller, son gelen güçlü istihdam verileriyle pekişmiş durumdadır. İşsizlik oranının düşük seviyelerde kalması ve ücret artışlarının enflasyonist baskıları artırması, Fed’in para politikasında daha uzun bir süre sıkı bir duruş sergilemesine neden olabilir.

Bununla birlikte, “Trump 2.0” belirsizliğinin altını kalın çizgilerle çizmek gerektiğini düşünüyoruz. Trump’ın bütçe yönetiminde daha gevşek bir maliye politikası izleyeceğini söylemesi, tarifeler üzerinden artacak maliyetler, tedarik zincirindeki olası aksamalar ve göçmen politikalarının enflasyon görünümünü olumsuz etkileyebileceği düşünülmektedir. Bu gelişmeler, kısa ve uzun vadeli tahvil getirileri arasındaki ayrışmanın devam etmesine neden olurken, hisse senedi piyasasında baskı yaratabilir.

Küresel ekonomide 2024 yılında belirginleşen ayrışmaların, 2025 yılında daha da derinleşmesi beklenmektedir. ABD ekonomisi, güçlü istihdam piyasası ve canlı talep koşullarıyla diğer gelişmiş ekonomilerden pozitif yönde ayrışmaya devam etmektedir. Ancak, Çin ve Avrupa ekonomilerinde durgunluk sinyalleri giderek daha fazla dikkat çekmektedir. 2024 yılında zayıf büyüme oranları ve düşük talep koşullarıyla karşı karşıya kalan bu iki büyük ekonomik bölgenin, 2025 yılına da benzer bir görünümle girdiğini gözlemlemekteyiz.

Çin’in emlak sektörü, ülke ekonomisinin yaklaşık %30’unu oluşturmaktadır. Ancak büyük geliştiricilerin borç sorunları ve düşük konut talebi, sektördeki toparlanmayı engellemektedir. Evergrande ve Country Garden gibi devlerin yaşadığı finansal sıkıntılar, piyasalarda güven kaybına yol açmıştır. Tahvil piyasası da büyük bir durgunluğu fiyatlamaktadır. Çin Merkez Bankası (PBoC), ekonomiyi desteklemek için faiz indirimlerine ve likidite artırıcı önlemlere başvursa da bu politikaların etkisi sınırlı kalmaktadır. 2025 yılında, Çin ekonomisinin %4-4,5 aralığında bir büyüme göstermesini beklemekteyiz ki bu, ülkenin tarihsel ortalamalarının oldukça altında bir değerdir.

Avrupa ekonomisi ise 2024 yılında resesyonun eşiğinde bir yıl geçirmiştir. Özellikle Almanya gibi sanayi üretimine dayalı ekonomilerdeki zayıflık, Avrupa genelinde büyüme oranlarını baskılamıştır. 2025 yılında da Avrupa’nın düşük büyüme ve yüksek enflasyon sarmalından çıkmakta zorlanacağı öngörülmektedir. Hanehalkı harcamalarının, yüksek enerji fiyatları ve artan borçlanma maliyetleri nedeniyle zayıf kaldığı gözlemlenmektedir. Özellikle Güney Avrupa ülkelerinde işsizlik oranlarının artması, tüketim talebini daha da sıkıştırmaktadır.

Petrol fiyatları nereye? Petrol piyasasında, küresel büyüme beklentilerinin zayıf seyretmesine rağmen, jeopolitik riskler ve OPEC+ ülkelerinin arz yönetimindeki proaktif tutumları fiyatları desteklemeye devam etmektedir. Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimler ve Rusya-Ukrayna savaşının enerji arzına yönelik yarattığı belirsizlikler, petrol fiyatlarının 70 dolar seviyesinin üzerinde kalmasını sağlamaktadır. OPEC+ ülkelerinin üretim kesintileri ve piyasa dengesini koruma çabaları, arz tarafında sıkılaşmaya yol açarak fiyatları yukarı yönlü baskılamaktadır. Ancak, küresel talep tarafında Çin ve Avrupa’daki ekonomik yavaşlama sinyalleri, petrol fiyatlarının yükseliş ivmesini sınırlayabilir. 2025 yılında petrol piyasasında dalgalı ancak destekli bir fiyat hareketi beklemekteyiz.

Altın çalkantılı seyredecek Altın fiyatlarının, 2025 yılında da jeopolitik riskler ve merkez bankalarının güçlü alımlarıyla desteklenmeye devam edeceğini öngörmekteyiz. Rusya-Ukrayna savaşı, Orta Doğu’daki gerilimler ve Çin-Tayvan arasındaki artan tansiyon gibi küresel belirsizlikler, güvenli liman talebini canlı tutmaktadır. Bunun yanı sıra, birçok merkez bankasının rezervlerini çeşitlendirme amacıyla altın alımlarını artırması, fiyatlar üzerinde yukarı yönlü bir baskı oluşturmaktadır. Ancak, güçlü dolar endeksi ve ABD tahvil getirilerindeki yüksek seviyeler, altının yükseliş ivmesini sınırlayabilir. Yüksek faiz ortamı, altın gibi faiz getirisi olmayan varlıkların cazibesini azaltmakta ve yatırımcıların kısa vadeli kazanç arayışlarını tahvil piyasasına yönlendirmektedir. Bu dinamiklerin, altın fiyatlarının 2025 yılında dalgalı bir seyir izlemesine neden olacağını düşünmekteyiz.

Başkent Menkul Değerler analizi