Orkun Gödek yazdı:  Piyasalar 2024’ü nasıl kapatacak?

Deniz Yatırım stratejisti Orkun Gödek Ekonomim.com’da kaleme aldığı makalede “Noel Baba rallisi başlıyor mu?” sorusuna karşılık verdi:

Son yılların en sorunlu fiyatlamalarından birisi daha 2024’te lokal varlıkları zorlayan tarafta yer aldı. Bir evvelki yıldan devralınan temel makro dinamiklerdeki güzelleşmenin tersine, Türk pay senetlerinde, öteki finansal varlıklarımızda olduğu üzere, belli periyotlar nezdinde, önemli manada likidite sorunu yaşar konumda kendimizi birçok sefer bulduk. Kuşkusuz burada yabancı yatırımcı eksikliğinin yarattığı tek taraflı talep kanalı işlemesinin yanında, alternatif getirilerdeki yüksek düzeylerin akılları çelmesi de tesirli oldu.

Son 1 ay içerisinde yüklü TCMB kaynaklı likidite kanalında düzelme görüyoruz. Buradaki kıssa çok uzun sürmeyecek bir vakit dilimi içerisinde -Aralık toplantısına çok az kaldı- rengini aşikâr edecek. Unutmadan, şunu da eklemekte yarar var: yılın son toplantısının Avrupa ve öteki kıtalardaki süreç hacimlerinin azalışına takvim olarak denk getirmek muhtemelen hesap kitap dahilinde olmayan bir durum. Lakin, olmaması, çok daha yararlı olabilirdi. En azından birtakım dinamiklerin çok daha sağlıklı bir halde işlemesi ve yönetilmesi açısından.

ABD-Euro-bölgesi faiz farkı ve Trump siyasetleri, ortak para ünitesinin Amerikan doları karşısındaki zayıf seyrini devam ettirecek. Burada da zahmet yok. Muhtemelen en sorunlu kısım, zayıf USD temasına yönelik beklentilerin aksaması kaynaklı olacak. İşte burayı kestirmek kolay değil. Çünkü bir defa daha hatırlatmaktan ziyan gelmeyeceği üzere, 20 Ocak sonrasındaki yeni periyodu öngörülebilir bulmadığımızı eklemekte yarar var. Kestirim edebildiğimizi zannettiğimiz, fakat, yanlış iddia kanalının da son derece işler formda masada kaldığı ortamlar bizi rahatsız ediyor.

Güçlü Amerikan doları teması dikkat çekiyor

Geride kalan haftada DXY, 3 hafta sonra birinci kere 107 bölgesinde kapanış gerçekleştirdi. Değişim, yüzde 1’e yakın. Böylelikle son çeyrek performansında JPY yüzde 7’ye yakın, GBP ve EUR ise yüzde 6’ya yakın kıymet kaybına gelmiş oldu. G10 kümesinin tamamı USD karşısında zayıflıyor. Burada faiz makasının yarattığı baskı da tesirli, inançlı liman isteği ile USD’ye sarılma da, yıl sonu süreçlerinin karşımıza çıkardığı tablo da. Çoklu bir değişkenden kelam ediyoruz yani. Bu ortam, lira açısından da şartları hem zorluyor hem de TCMB’ye yıl sonu kapanışı öncesinde, zati resmi iddiadan uzakta kapanış yapacak olan enflasyon ile birlikte rekabetçilik üzerine tartışmaların yaşandığı liraya da kıymet kaybı müsaadesi verilmesine şartları uygun hale getiriyor. Geçtiğimiz hafta USD karşısında yüzde – 0,56’lık performansla 20 Eylül’den bu yana en yüksek haftalık zayıflık gerçekleşti. Başka yandan sepetteki değişim ise yüzde 0,29 yükselişte gerçekleşti ki Euro’daki zayıflığın tersine bunun gerçekleşmesini anlamak güç.

Ya TL varlıklar ne olacak?

Lokallerin, özellikle fon yöneticilerinin domine ettiği piyasada, temel-teknik dinamiklerin ne ölçekte hak ettiği kadar çalıştığı kısmı sorgulamaya açık. Bunu, sektörel bazda ayrışmaların çok sert formda yaşandığı periyotlarda ve pay senedi özelinde kısa süredeki çıkışların birkaç hafta içerisinde daha farklı ve istikrarlı seyretmelerinde çok daha güzel kavramak mümkün oluyor. Suriye’deki gelişmelerin kısa vadede kimi dal ve endeksleri üst tarafta baskılaması bizim için volatilite dışında temel açıdan bir şey maalesef söz etmiyor. Odak noktamız, yapısal manada, orta-uzun vadeli gelişmeler olmaya devam ediyor. Son olarak, ruhsal fiyatlama davranışlarını ayrıştırdığımızda, alternatif getirilerin hala daha kıymetli bir rakip olarak kenarda durmaya devam ettiğini de eklemek isteriz.

Alıntıdır